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冠状病毒将继续扰乱市场,这三个行业不会很快复苏
  
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Author:Reshma Padia Translation:Small Color Source:Barrons China

虽然市场已经消化了短期需求下降和短期供应链中断的因素,但更广泛的间接影响尚未消化。每个人都认为,如果需求增加,一切都会反弹。但过去的事件表明,并非每个公司都以同样的方式受益。

当中国与致命的冠状病毒搏斗时,世界第二大经济体实际上暂时停滞了。近6000万人被隔离,大多数商店和生产线仍然关闭。即使病毒得到控制,许多公司面临的意外副作用仍然存在。

疫情造成60,000多人感染,1,300多人死亡,造成无法估量的不利影响。在企业层面,痛苦不仅限于高度依赖中国市场的公司,也不仅限于在武汉有运营设施的公司。武汉是疫情的中心。

这座城市是汽车、电子元件和半导体生产的中心,但它也是一个交通枢纽,很像芝加哥,这使得它对全球供应链更加重要。结论是生产中断可能影响一系列行业,可能影响全年的销售和利润。

旅游业相关的公司正遭受着最严重的负面影响。大约1300万家中国航空公司已经被取消,达美航空和其他公司已经暂停飞往大陆的航班,直到3月份。随着预订的关键时期的到来,邮轮运营商面临着巨大的压力。由于澳门关闭赌场,永利每天损失260万美元。

T.Rowe Price新亚洲基金经理Anh Lu表示,尽管市场已经吸收了短期需求下降和短期供应链中断的因素,但更广泛的间接影响尚未被吸收。“每个人都认为,如果需求回升,一切都会反弹,但过去的事件表明,并非每个公司都会以同样的方式受益。”她说。

接下来的几周将决定病毒是否得到控制。许多基金经理预计,一旦疫情得到控制,工厂重启,市场将大幅反弹。德意志银行预测,全球经济增长全年将下降0.2%,其中一些将在2021年恢复。

据报道,中国领导人呼吁放松限制,但生产仍处于停滞状态,许多工人被困。零件无法供应或由于短缺,公司无法向工人提供他们需要的口罩。投资研究机构佳威研究(Gavekal Research)的分析师安德鲁?巴特森(Andrew Batson)和欧南?崔(Ernan Cui)表示,即便是在最乐观的情况下,也就是在业务逐渐重启的情况下,这?步亲?2008年全球金融危机以来,对中国经济增长的最严重影响。

随着生产恢复,基金经理会寻找机会,但会有选择性。具有定价权的公司可能能够与客户分担与病毒流行相关的成本,例如支付加班以弥补损失的时间或加快订单。但实力较弱的公司可能会看到利润率下降,那些杠杆率较高的公司即使受到最初的影响,也可能很难生存。

瑞银全球财富管理在一份报告中向客户推荐了一种短期策略,这种策略倾向于拥有强劲现金流的高股息公司,同时避开亚洲的弱势公司。以下是分析师和基金经理密切关注的一些公司的疲软迹象。

Consumer

多年来,满足中国消费者需求的公司一直是许多全球基金经理投资组合中的亮点。但是他们并不孤单。以葡萄酒公司为例。农历新年是饮酒的好时机。零售商、酒吧和餐馆已经提前准备了大量存货。但是大多数大型集会都被取消了,这些消失的要求不太可能恢复。库存不需要长时间补充。

“即使人们恢复外出,制造商可能在一段时间内无法获得新订单。”冯特贝尔国际股票战略基金的联合经理唐尼克拉森说。今年到目前为止,烈酒制造商DEO的股价下跌了3.7%,而百威亚太控股(1876年。香港)下跌了11%。后者是啤酒制造商百威英博的亚太子公司。

流行病的爆发也可能改变人们对外出就餐的态度。美国集团评论(3690。受新兴市场投资者普遍青睐的香港股市,从上月的高点下跌了12%。伯恩斯坦公司的分析师大卫戴说,只有大约20%到30%的餐馆已经开始营业

投资者广泛持有的奢侈品零售商和化妆品公司,如酩悦轩尼诗路易威登。法国)和雅诗兰黛(EL)也不会毫发无损。随着中国旅游业的暴跌,世界上最时尚的街道上的奢侈品商店几乎没有顾客。路易威登估计,销售受到的打击并不太严重,并下调了下半财年的利润预期,但该公司预计。但该公司预计,一旦旅游恢复,销售额将会反弹。从长远来看,这种流行病不太可能让中国消费者放弃对奢侈品的偏好,但就目前而言,基金经理们正在市场上寻找更便宜的地方,比如工业领域。

Industry

在病毒爆发之前,在全球经济复苏的势头下,该行业处于有利地位,而经济学家仍预计会有一轮复苏,尽管有所延迟。加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)分析师迪恩德雷(Deane Dray)在最近的一份报告中写道,尽管工业企业在不久的将来面临需求减弱和供应链中断的风险,但大多数企业在2020年的前景中并没有充分反映出病毒疫情的影响。有两个例外:艾默生电气(EMR)和木质部(XYL)。前者估计,如果工厂在2月10日再次开工,销?鄱罱艿皆?5000万至1亿美元的影响,或者第二季度预期收入将下降1.5%。如果开工时间进一步推迟,影响将会更大。后者认为第一季度每股收益可能会下降3到4美分。

Technology

与中国5G建设相关的公司也可能受到冲击。这一领域取决于政府支出,但政府可能需要关注其他优先事项。此外,总部位于香港的经纪公司CLSA的董事总经理马修西格(Matthew Sigel)表示,武汉被称为“中国光谷”,是光学元件供应链的重要组成部分。中国计划到2020年投入60万到65万个5G基站。这些供应链对该计划至关重要。

Higl表示,如果中国政府继续在武汉实施旅行和商业限制,“我们可能会看到华尔街降低对一些手机和5G供应链的利润预期,并且/或者推迟到2021年”。全球最大的手机芯片和调制解调器制造商高通(QCOM)警告称,其手机需求和供应链存在“重大不确定性”。

他补充道,印刷电路板、光纤和显示器等组件的生产面临的风险最大,而液晶显示器、内存和中国汽车技术公司的弹性可能更大。

高盛(Goldman Sachs)指出,半导体和技术硬件公司在这一领域对中国市场的敞口最大,大中华区分别占收入的47%和14%。

在疫情爆发前,这两个地区的估值已经反映出一些好消息。有迹象表明,半导体行业即将走出低迷,市场对苹果(AAPL)的利润增长预期有所提高。流行病的爆发给这些假设蒙上了阴影。

苹果已经关闭了在中国大陆的所有商店和公司办公室,并面临着严重的供应中断风险。其近一半的生产和供应商位于中国。尽管iPhone组装商富士康科技(Foxconn Technology)预计将在过去一周恢复生产,但报告显示,该公司的一些工厂将继续关闭,其他工厂只有10%的劳动力在运营。考恩投资银行的分析师克里斯桑卡估计,从2月10日起,商业活动被推迟后,每周丢失的iPhone或相关服务销售将使每股收益减少2美分。

根据易宝国际的分析师阿米特达瑞阿纳尼的说法,苹果公司已经在其前景中考虑了一些流行病影响因素,从而降低了一些风险。纳尼亚指出需要密切关注的其他公司包括安费诺(APH),其30%的销售额与中国有关。惠普(HPQ),其70%的制造工人在中国;戴尔一半以上的供应商都在中国。

花旗中国互联网分析师艾丽西娅叶(Alicia Yap)总结了当地投资者的谨慎态度:“我们会耐心等待更好的买入点,并在过于兴奋之前评估估值的下行风险。”

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